简介：芒格说道过，“最重要的是，别欺骗你自己，而且要忘记你是最更容易被自己欺骗的人”。怎样才能做自知之明？我实在首先必需告诉自己的能力圈在哪里。芒格说道关于投资我们有三个选项：可以投资、无法投资、太难解读。

芒格和巴菲特极力不踏出能力圈半步。本文根据重阳投资合伙人舒泰峰在读书会上的演说内容整理。一自知之明巴菲特与比尔·盖茨是好朋友，但是巴菲特仍然没卖微软公司的股票。

为什么？因为他不懂。有一年比尔·盖茨过生日的时候，巴菲特买了一百股微软公司股票，用的还是他自己的钱，作为一种有友谊的象征物，而不是作为投资。自知之明更加最重要的一点是你要理解自己的情绪。

《贫亨利宝典》一书中总结了25种人类失误心理学，它们都会影响到投资。比如其中一节谈“妒忌”，这是人之常情，却严重影响到个人的投资不道德。《金融危机史》作者金德尔伯格说道过一句话：“最令人烦心、最人困惑的事要数看见朋友发大财”。

为什么股市里羊群效应尤其强劲，很最重要的原因就是看见周边的人赚了钱，在讨厌妒忌心理的驱动下波澜随大流。猎豹移动董事长傅盛总结了人类理解的四个阶段。95%的人正处于第一个阶段，即“不告诉自己不告诉”。

如果你懂了顺服，需要否认“只不过这个事情我不告诉”，意味著你早已演化到了4%的人群里，这是第二个阶段“告诉自己不告诉”。第三个阶段是境界更高的“告诉自己告诉”。巴菲特和芒格起码在这个境界，他告诉什么东西我买了会盈。

这样的人占到0.99%的比例，堪称百里挑一。而最顶尖的一群人，他们“不告诉自己告诉”，占到0.1%的比例，千里挑一。做到投资千万不要落在95%的人群里边，以为自己什么都告诉，实质上却并不知道。二战胜自己战胜自己，所指的是自律和理性。

芒格说道过，“在生活中大大培育自己的理想性格(投资性格)，毫不妥协的耐性，自律自控——无论遭到多大的压力，也会挽回或者转变原则。”巴菲特打高尔夫的案例不足以解释这一点。

巴菲特投资做到得很好，但是有可能高尔夫打得不怎么样。有一次，巴菲特参与了一场户外高尔夫运动，在三天内一杆进洞的成绩为零。于是，巴菲特的球友们要求同他打一个赌：如果他无法一杆进洞，只需代价10美元；而如果他做了，可以取得20000美元。

当场的每个人都拒绝接受了这个建议，但巴菲特拒绝接受了，在他显然，“如果你不学会在小的事情上约束自己，你在大的事情上也会受到内心的约束”。投资与其说是为了战胜市场，不如说更加最重要的是战胜自己。为了战胜自己，芒格和巴菲特几十年如一日不时自我提高。芒格和巴菲特都是自学机器，芒格95岁了，每周还是要看20本书，看见激动时可以休息时间看见凌晨，他对自学的热衷与毅力觉得令人敬佩。

正如老子所言，“胜人者有力，胜己者强劲”，能战胜别人解释你是一个有力量的人；但是需要战胜自己的人，才是确实的强者。三懂周期芒格和巴菲特十分不懂周期，而周期背后实质上是人性。芒格说道：“所有人类对几何级数快速增长的过度执着，在一个受限的地球上，最后都以悲惨收场。

”用大白话说道，就是树根无法宽到天上去，这是常识。但在现实中，当牛市到来的时候，很多人实在可以仍然上涨，3000点看5000点，5000点看1万点，总实在这次是不一样的。“这次不一样”才是是金融史上最便宜的教训之一，实质上最后都要均值重返。

”谈个牛顿的例子，牛顿是高度理性的物理学家，但连牛顿都脱逃没法非理性情绪的抗拒。当时南海公司股票大上涨，大家都卖，牛顿也买了，网卓新闻网，但他实在南海公司股价太高有泡沫，就变卖了，赚到了7000英镑。旋即，南海公司股价暴跌，看上去牛顿很明智。但是故事没有完结，后来南海公司的股价以更慢的速度下跌，牛顿周边的朋友都大赚其钱，牛顿在最后时刻没抗住欲望，在一个更高的点新的购入南海公司股票。

迅速南海泡沫确实幻灭，牛顿为此亏损了2万英镑，是他上一波赚到的三倍。正是在南海泡沫里面他谈过那句经典的话：“我可以计算出来出有天体的运营，但是无法测量人性的可怕。

”市场有周期，人性是驱动周期的显然的原动力。四逆向思维芒格仍然特别强调“反过来想要，总是反过来想要”。他更加经典的一句话是，“如果我告诉杀在哪里，那我就总有一天会去那个地方。”这与巴菲特的经典传达“在别人不安时我自私，在别人自私时我不安”异曲同工。

这些话说一起都很非常简单，但是在实际操作中却很难，因为逆向行动必须逆自己的人性，这恰是投资最考验人的地方。但巴菲特和芒格做了，2008年次贷危机最不安的时候，他们在《纽约时报》发表文章说道“我正在购入美国股票”。在2009年度致股东的信中，巴菲特更进一步，他说道下跌时要自私到用大桶去相接：“如此极大的机会十分少见。当天上下金子的时候，应当用大桶去相接，而不是用小小的指环。

”巴菲特可不是纸上谈兵，而是真为金白银的干。2008年初，伯克希尔享有443亿美元的现金资产，之后他们还存留了2007年度170亿美元的营业利润。

然而，到2009年底，他们的现金资产增加到了306亿美元。这么多增加了的现金去哪里了？当然是去卖股票了。五多不如较少芒格说道，我一生中仅有投资了三家企业就很顺利了，它们是伯克希尔·哈撒韦、好市多和李录的基金。巴菲特也谈过类似于的话，他说道，“对任何一个享有常规资金量的人而言，如果他们知道懂所投的做生意，六个早已绰绰有余了。

”甚至，“只要你能顶着价格的波动，享有3只股票就充足了。”原理也很非常简单，书里芒格提到过比尔·罗斯的话说道，“如果你享有40位妻妾，你一定没办法对每一个女人都了解明了”。投资股票也是一样，如果抱着“与股票成婚”的态度，就必需要深度理解股票，但一个人精力有限，不有可能对几十只、几百只股票都很熟知。

老子说道，“较少则得，多则妄”；“五色令人目盲，五音令人耳聋”；“为学日益，为道日损。损之又损，以至于无为。无为而莫不为。

”这是十分深刻印象的道理。学生功课要夸奖，必需每天给自己冷却，重复锻炼。

可是作为领悟而言，有时候要做到除法，必需把噪音、多余的东西都砍，才需要维持脑子精神状态，维持理性。所以做到投资是一种修行者，而某种程度是科学知识的积累。六动不如静看芒格和巴菲特的生活状态，他们十分安静，他们腊的事情最少的是整天和思维。芒格说道：“我们花上很多时间思维。

我的日程安排并反感，我们椅子来不时地思维。从某种程度上说道，我们更加像学者而不是生意人。

我的系统总是椅子来静静地思维几个小时。我不介意在很长的时间里没任何事情再次发生。”可是我们大众总想做到点什么，没有做到点什么就实在心里发慌，在投资里面这未必是一个好事，投资必须的是独立思考，盲动不如不一动。

老子说道，“致虚极，守静笃”。芒格和巴菲特十分相似于这种状态，他们靠近华尔街以尽量减少阻碍。

在安稳中等候机会是他们的投资常态。守静去弛，正是投资本义。七较短不如宽芒格形容自己的投资方法是坐等投资法。

他以每股16美元出售了伯克希尔·哈撒韦的股票，现在每股是30多万美元，上涨了18000多倍，当然等候的时间是50年。伯克希尔·哈撒韦的投资也是长线投资居多，比如投资华盛顿邮报多达40年、可口可乐近30年、富国银行24年。

维信xhqh88 当然这里边有美国的国情，在中国做到投资，明确的时间未必一定要跟他们去参考，但这个理念有一点糅合。只有时间充足宽，才需要享用复利的魔力。如芒格所说，“如果既能解读复利的威力，又能解读取得复利的艰苦，就相等逃跑了解读许多事情的精髓”。

从这张图大家可以看见，巴菲特的财富90%以上是在他60岁之后取得的，60岁之前的快速增长十分陡峭。这就是复利的魔方。所以巴菲特有句话说道得十分智，他说道，“时间的妙处在于它的长度”。

八谨小慎微谨小慎微这个词在日常生活中样子是一个贬义词，说道一个人谨小慎微，感觉样子胆子过于大，没有魄力，但在投资里边，这只不过是一个十分好的优点，因为投资不在于你短期跑得多慢，而是长年需要死守得寄居，不出局，剩者为王。巴菲特谈过类似于的话，投资最重要三件事，“第一是尽量避免风险，挽回本金；第二还是尽量避免风险，挽回本金；第三是极力牢记前两条。”投资第一位是不亏钱，一旦亏损了本金，意味著你很久回不来了。

所以做到投资要像老子所说，“豫兮若冬涉川；犹兮若畏四邻；俨兮其若客。”——一慎重犹豫啊，就像冬天涉水过河；惧怕疑虑啊，就像警惕四周围困；恭谨末端凝啊，就像在别人家做客。这又返回第一条了，做到投资必需要深知。

所罗门兄弟公司前首席经济学家亨利·考夫曼说道的好：“亏钱最少的人有两类，一类人什么都不告诉，另一类人什么都告诉。”只不过这两种人实质上是一种人，什么都告诉的人只不过他也有可能什么都不懂点皮毛，结果还是什么都不告诉。

巴菲特说道：“风险才是源于你不告诉你在做到什么。”很多人在投资的时候，有可能连自己卖的股票代表什么都不确切，不亏钱才怪。

为什么谨小慎微？只不过是因为深知，因深知而顺服，告诉很多事情不懂，不道德就不会小心，专业上谈叫安全性边际。好公司再加好价格才是好股票，一只股票价格20块钱，但是它有可能值30块钱，卖进去认同很安全性，因为有10块钱的安全性边际。忽略则没安全性边际。

九变亦恒定只不过芒格、巴菲特他们也在变，这几年我们看见他们买了不少航空股和科技股。巴菲特早年在航空股上植过跟斗，痛定思痛之后指出航空股典型的“价值毁灭者”，并誓言很久不摸航空股。

然而这几年他又新的买入航空股。此外，伯克希尔·哈撒韦还买了苹果、亚马逊等科技股，大家都告诉即使是在科技股最热门的90年代，巴菲特一直拒绝接受触碰，为此忍受了相当大的压力。

巴菲特和芒格退出了自己的投资原则？不，他们的变化一方面是因为客观条件在变化，另一方面是因为他们自身的演化。他们的能力圈在不断扩大，以前不懂的东西现在能看懂了。所以投资之道，逆亦恒定，这也是一种辩证关系。

十做到个好人这看上去跟投资或许没必要关系，但实质上我们看芒格的行为准则，他十分特别强调做到个好人。芒格说道，人生的意义就在于每天做到个好人，只有做到个好人，才能最后做到个好投资人。芒格的不道德标准显著低于一般世俗的拒绝：“有些事情就算你能做到，而且做到了会受到法律的制裁，或者会导致损失，你也不应当去做到。

”《贫亨利宝典》里有一个案例，说道他要并购一个合伙人的股份，他让那个合伙人开价，合伙人出有13万美金。芒格说道敢，应当是23万才对，他主动多付人家10万美金。投资里面也有利害之道。

小失小得，大失大得，当你退出了一些短期的小便宜，反而需要进账长年的大收益。价值投资的益处正在于此，其路途虽然表面看上去较为艰苦，但实质上它是一个光辉大道，因为它让你累积本领，投资人每天所做到的乏味功课，最后都会变为终生不求的专业能力。老子有一句话，“朴实其所者幸”。这里的“所”就是原则和有为，只有朴实有为才能回头的较远。

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