去年12月初以来，铜价大幅度增仓下行，乘势突破近半年的波动区间，沪铜主力合约最低看清49940元/吨。但随着前期受到影响渐渐消化，春节前消费日益酸甜，以及地缘政治冲突激化一定程度引起市场挂钩情绪加剧，铜价呈圆形下行力弱态势。短期受到影响还清铜价将近一个月的下跌一方面源自宏观预期的恶化，另一方面在于较低库存背景下的供应紧缺预期。目前来看，短期受到影响或已还清，嗣后足以承托铜价更进一步下行。

宏观面上，去年12月以来中美经济数据展现出较好，各主要经济体的经济景气度有所提高，变换国内逆周期调节的强化，市场宏观预期转暖，但随着中美第一阶段贸易协议的签定，以及国内降准预期的落地，前期宏观受到影响渐渐还清，加之美伊以及利比亚等地缘政治冲突蓬勃发展，市场风险偏爱受到一定诱导。此外，IMF上调2020年全球经济快速增长预估，市场悲观情绪也有所降温。

基本面方面，去年持续走低的加工费和硫酸价格断裂冶炼厂利润的逻辑基本被市场消化，铜精矿现货TC在去年12月至今年1月上旬经常出现边际回落，目前升到大约60美元/吨。与此同时，冶炼厂生产能力持续获释，去年12月我国精炼铜产量93万吨，同比快速增长11.6%，创精炼铜月度产量纪录新纪录，去年全年我国精铜产量总计同比减10.2%。此外，前期市场忧虑的废铜供应削减压力也获得减轻。

国家市场监督管理总局和国家标准化管理委员会发布了废铜并转再造(朱)铜原料标准细则，2020年7月1日开始，再行生铜资源政策将月实行，预计符合标准的高品位废铜将可以展开权利进口。据SMM测算，网卓新闻网，以目前进口废铜情况来看，90%以上进口废铜可符合再行生铜进口标准。

隐性库存并转显性一般来说，春节前2—3周开始，下游市场渐渐转入假期周期，国内不会转入累官库阶段。但目前来看，与往年比起累官库情况不及预期。截至上周五，上期所库存报13.48万吨，较上月底减少0.86万吨；保税区库存报27.1万吨，较上月底减少0.55万吨。全球三大交易所库存总计将近30万吨，正处于近10年低位水平，预计较低库存对于铜价的承托仍遗。

但值得注意的是，周二LME铜库存重现集中于交仓，大幅提高3.8万吨，增幅31%，不回避先前之后经常出现隐性库存并转显性的情况，同时注目国内春节后的累官库状况。市场需求方面，随着国家逆周期调节政策的发力，今年整体市场需求前景恶化，基建投资发力未来将会造就电网投资建设，地产施工完工的回落有助夹住建筑领域铜消费，工信部获释补贴平稳的信号可能会造就新能源汽车的发展。但短期来看，消化完了市场需求向好的预期后，先前铜价走势还必须现实来检验，注目节后市场需求的明确衰退情况。总体来说，前期受到影响因素渐渐还清，市场风险偏爱受到诱导，市场悲观情绪有所降温，短期铜价面对消息传递压力。

先前注目节后的累官库状况以及市场需求衰退情况。

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