华夏幸福:产城模式倒数扩展,的环大城经济圈又进一城　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司　　事件:　　华夏幸福基业股份有限公司月底2014年5月28日开会第五届董事会第十三次会议审查会通过了《关于的议案》。　　投资建议:　　公司产业新城业务倒数扩展。太原白洋淀科技城项目是公司时隔北京房山区张坊产业新城之后在环大城经济圈核心区域、京保石发展主轴上拓展的第二个超大型产业新城项目。　　1)委托区域面积大　　本次签下的太原白洋淀科技城项目坐落于太原市区东部,规划总面积大约300平方公里。

该项目目前科公司委托区域面积仅次于的产业新城项目,标志着公司产业新城业务版图已由北京中心电磁辐射50-100公里半径范围拓展至100-150公里半径范围。　　2)委托区域产业基础好　　公开发表资料表明托管地区域所处的保定市,已构成以汽车及零部件、新能源及能源装备制造业为代表的先进设备制造业集群和以长城、英利、天威、巨力等为代表的众多现代化企业集团。

该区域在电子信息、航空航天新材料等战略性新兴产业和现代服务业发展很快,具备较好的产业基础。　　委托区域产业和人口接续不具备潜力。委托区域邻接高铁太原东站,由太原东站至北京西站仅有须要40分钟,另有京港澳、京昆、大广等多条高速公路往返北京,交通十分便利,区位优势显著。从产业带看作,委托区域坐落于的环大城经济圈发展主轴之一的京保石发展主轴的轴心区,科北京市中心城产业、人流、投资和消费外溢的主导方向之一,并与武邑、霸州、永清、张坊等产业新城互相交织,联合包含京南区域的产业新城集群。

委托区域周边市场商品房销售均价在7000元-9000元/平。区域内销售均价与北京商品房均价不存在较小的价差,更容易更有北京购房市场需求外溢。

　　PPP模式将在委托区域推展。从公告看太原白洋淀科技城项目将之后使用重新组建混合所有制公司的合作方式。目前华夏幸福在该领域和模式合作上已不具备成熟期经验,在国内有多次顺利拷贝案例。

考虑到该模式在解决问题政府财政压力,合理定位政府职能方面有引人注目优势,预计未来在国内不存在普遍发展空间。　　保持购入评级。委托区域面积仅次于的产业新城项目,标志着公司产业新城业务版图已由北京中心电磁辐射50-100公里半径范围拓展至100-150公里半径范围。

保定市在城市定位、经济环境、产业基础、住宅市场和区域规划等方面的优势都非常明显,使得委托区域的研发建设可玩性需要明显减少,风险比较增大。预计公司2014和2015年每股收益分别是2.74和3.85元。截至5月28日,公司股价27.36元对应2014和2015年PE在9.99和7.11倍。

根据海通证券产业地产估值三阶段模型。我们指出华夏幸福正处于产业地产第二阶段中期,即成熟期单核和多核发展跟上、异地拷贝顺利、产业升级开始。此外公司归属于产城融合模式,较全然产业地产不应享用一定溢价。给与公司2014年14倍市盈率,对应股价38.36元,保持购入评级。

　　延华智能:限制性股票颁发,智城落地结硕果　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司　　1.事件　　公司5月28日发布公告:已完成限制性股票颁发。(1)颁发日:2014年5月27日。

(2)颁发价格:3.39元/股。(3)颁发数量:白鱼颁发总量1187.13万股;其中首次白鱼颁发数量1069.53万股,腾出份额117.6万股。(4)股票来源:向鼓舞对象定向发售人民币普通股股票。(5)关卡业绩条件:以2013年为基准年,首次、第二次、第三次关卡业绩条件为公司2014年度、2015年度、2016年度净利润较2013年度净利润增长率不高于40%、80%、120%,扣住非后ROE分别不高于7%、8%、9%。

在关卡期内按每年30%:30%:40%的比例分批大幅关卡。　　2.我们的分析与辨别　　我们于2013年3月6日在资本市场第一个明确提出公司业务转型、业绩翻转的逻辑,并先后公布公司深度报告、追踪报告8篇,目前公司发展态势已基本检验我们当时的辨别。　　(一)限制性股票颁发将胆公司业绩加快快速增长　　我们指出,此次鼓舞对象范围广、关卡条件低。

对于公司管理团队做到大市值,加快业绩获释具备最重要意义。

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